Nonostante le difficoltà croniche sostenute dagli appaltatori e da altri nel garantire il capitale umano, nel gennaio 2020 gli USA hanno aggiunto 214.000 nuovi posti di lavoro netti. Ne è seguito con 251.000 posti di lavoro ancora più incalzanti a febbraio.
Per 113 mesi consecutivi, la nazione aveva aggiunto posti di lavoro, una serie di vittorie senza precedenti nella storia degli stati uniti. La disoccupazione, che raggiunse il picco di quasi il 10% durante la fase più tumultuosa della Grande Recessione, era nettamente scivolata a un minimo di 50 anni del 3,5% quando la pandemia incombeva. La crescita dei salari tra i lavoratori stava accelerando, contribuendo ad alimentare le vendite al dettaglio, l’acquisto di case, l’edilizia e altri aspetti della vita economica.
Nel frattempo, la mancanza di artigiani qualificati in genere era in cima alla lista delle preoccupazioni degli appaltatori. L’America stava avanzando con un’economia che sembrava una forza instancabile. Tale era l’inizio del 2020.
Sebbene la disoccupazione sia scesa ai minimi pluridecennali e i salari siano aumentati vertiginosamente, l’inflazione complessiva è rimasta benigna prima dell’inizio della nuova pandemia di coronavirus. Ciò ha contribuito a sostenere tassi di interesse più bassi, che a loro volta hanno contribuito ad alimentare un aumento dei permessi di costruzione all’inizio dell’anno, ha portato i mercati finanziari a livelli vertiginosi e ha creato ulteriore ricchezza da spendere e investire per gli americani.
Gli Stati Uniti hanno trascorso un intero decennio senza recessione e, semmai, il decennio in corso è apparso ancora più promettente poiché le dislocazioni prodotte dalla Grande Recessione si sono ritirate sempre più nello specchietto retrovisore. Con il progresso economico incontrollato, la quota della produzione globale della nazione è aumentata dal 23% all’inizio del decennio dei vent’anni al 25% nell’ultimo anno del decennio.
Come è ormai ben compreso, quella forza irresistibile si è scontrata con un oggetto microscopico inamovibile noto come COVID-19, un virus di circa 1 / 10.000 ° della dimensione del periodo che conclude questa frase. Tutto ciò che ha raccolto slancio economico poco importava. L’attuale recessione non è stata causata da una perdita di domanda (come nel 2008-2009), ma piuttosto da un massiccio shock alla capacità di approvvigionamento dell’economia. La distanza sociale misura centri commerciali chiusi, teatri, ristoranti, stabilimenti di produzione e altri tratti distintivi della vita americana.
UN SECONDO TRIMESTRE DI BAGNO DI SANGUE
Piuttosto che sfociare gradualmente nella recessione come ha fatto l’economia prima del dicembre 2007, quando è iniziata la precedente recessione, l’economia ha colpito un muro di mattoni, duramente. Sebbene la recessione sia iniziata ufficialmente a febbraio quando il comportamento dei produttori e dei consumatori globali ha cominciato a cambiare, il peggio è arrivato a marzo e aprile. Nel corso della precedente espansione economica, la nazione ha aggiunto 22 milioni di posti di lavoro. Quasi esattamente il numero di posti di lavoro persi durante quei due terribili mesi. Il tasso ufficiale di disoccupazione è salito al 14,7% ad aprile, anche se molti economisti concordano sul fatto che il picco effettivo era probabilmente dell’ordine del 20%.
Il mercato azionario, sostenuto da favolosi guadagni societari, un taglio alle aliquote dell’imposta sulle società approvata alla fine del 2017, un’economia globale in espansione, consumatori volenterosi, riacquisti di azioni aggressivi e un ciclo attivo di fusioni e acquisizioni, era entrato nell’anno in un territorio record. Ma questo è stato rapidamente smantellato, con il Dow Jones Industrial Average in caduta libera da oltre 29.000 a circa 18.000 in pochi giorni.
Il Bureau of Economic Analysis degli Stati Uniti stima che l’economia si sia contratta del 5% su base annualizzata durante il primo trimestre, nonostante lo slancio che si è protratto fino a febbraio, così orribili sono state le ultime tre settimane di marzo.
Il secondo trimestre dell’economia, tuttavia, è stato un bagno di sangue degno di un film di Quentin Tarantino. Su base annualizzata, il PIL della nazione è sceso di un incredibile 31,4% su base annualizzata. Per metterlo nel contesto, l’economia si è ridotta dell’8,4% durante l’ultimo trimestre del 2008, il periodo peggiore della Grande Recessione. Le cose erano destinate a peggiorare quando i bilanci di famiglie, aziende e governi statali e locali erano stati malconci.
Almeno questo è quello che molti hanno previsto. Quando aprile si è trasformato in maggio, è stata la recessione che ha colpito l’equivalente di un muro di mattoni. Quella che sembrava essere una notte lunga, buia ed economica si è rivelata un breve, anche se incredibilmente violento, temporale che è passato rapidamente. Il Wall Street Journal ha intervistato un gruppo di economisti che avevano predetto collettivamente che l’economia avrebbe perso altri 8 milioni di posti di lavoro a maggio. Non avrebbero potuto essere più sbagliati.
Invece di aumentare le massicce perdite di posti di lavoro nei due mesi precedenti, l’economia ha registrato un rally. A maggio, ha aggiunto 2,7 milioni di nuovi posti di lavoro netti, risultato della riapertura delle rispettive economie da parte dei governatori e dell’abbattimento dello shock dell’offerta. Giugno ha prodotto numeri ancora migliori, con una crescita dell’occupazione pari a 4,8 milioni in quel mese.
Alcuni segmenti economici fiorirono in mezzo al caos. Questo gruppo comprendeva i giganti dell’e-commerce guidati da Amazon, che ha assunto decine di migliaia di persone durante la peggiore crisi. L’emergere del lavoro a distanza e dello shopping ha anche fatto progredire le fortune di aziende come Zoom, DocuSign e Carvana. Con la riapertura dell’economia, gli stabilimenti più tradizionali hanno iniziato a partecipare alla ripresa, inclusi rivenditori e ristoratori, che hanno registrato un breve aumento della domanda repressa, a seconda della regione e dei tassi di malattia locali.
Molti economisti, alcuni dei quali credevano erroneamente che lo slancio economico potesse tenere a bada la recessione durante la crisi della sanità pubblica, hanno poi adottato l’opinione che la fase iniziale della ripresa sarebbe stata debole. Sbagliato di nuovo. La luce dell’economia era stata spenta e poi riaccesa (per poi essere nuovamente oscurata nel terzo trimestre).
Sebbene i governatori di stati diversi avessero tattiche di riapertura diverse, i governatori di Florida, Georgia e Texas, ad esempio, hanno favorito un approccio economico, con conseguente minore perdita di posti di lavoro totali; al contrario, i governatori di stati come New York, Hawaii e Massachusetts hanno favorito un approccio di salute pubblica, con conseguente riduzione dei casi complessivi di malattia. Ciononostante, gli Stati Uniti hanno iniziato a riprendersi a maggio, con conseguente creazione di posti di lavoro e picchi di attività come le vendite di case, i permessi di costruzione residenziali e la produzione.
Durante le prime fasi della crisi, c’è stato un grande dibattito nella comunità economica riguardo al fatto che la forma della ripresa fosse o meno a forma di L, a forma di U, a forma di V, Nike “swoosh”, mazza da hockey, piede quadrato , segno di spunta, ecc. La votazione è in – e la “V” ce l’ha.
Ma c’è molto da considerare. A marzo e aprile, il Congresso ha iniziato a versare dollari nell’economia, compresi trilioni di dollari nel mercato azionario.
Il 27 marzo, il governo federale ha approvato il CARES Act, un pacchetto di stimoli da 2,2 trilioni di dollari che offre sostegno finanziario a famiglie e imprese. Il CARES Act è stato in realtà il terzo importante stimolo approvato durante le prime fasi della crisi e un altro impulso di stimolo è stato approvato meno di un mese dopo.
Alcuni americani hanno ricevuto un assegno di stimolo di $ 1.200, mentre coloro che hanno perso il lavoro hanno spesso diritto a un sussidio federale ($ 600 a settimana) in aggiunta ai benefici standard dell’assicurazione di disoccupazione statale. La combinazione di questo stimolo e di un’economia ampiamente chiusa si è tradotta in un aumento del tasso di risparmio delle famiglie. Prima della crisi, il tasso di risparmio delle famiglie statunitensi oscillava in media tra il 7% e l’8% (risparmio come percentuale del reddito personale disponibile). Ad aprile, il tasso di risparmio americano era salito al 33%, il che è servito a caricare la spesa dei consumatori. Con la riapertura dell’economia, quel potere di spesa accumulato ha colpito l’economia come un turbocompressore, contribuendo a produrre la traiettoria a forma di “V” che era evidente fino a settembre.
Milioni di persone che sono tornate al lavoro hanno aiutato. A settembre, circa la metà dei posti di lavoro persi a marzo e aprile era stata recuperata. È importante sottolineare che l’impatto sui bilanci del governo statale è stato, in alcuni casi, non così grave come previsto, specialmente tra gli stati che dipendono fortemente dalle imposte sul reddito. Inoltre, molti lavoratori con salari più alti, alcuni dei quali erano in grado di lavorare a distanza, hanno conservato il proprio impiego, pagando le imposte sul reddito nel processo. Molti stati consideravano anche l’edilizia un settore essenziale, che aiuta a preservare molti posti di lavoro in quel segmento insieme a significativi arretrati preesistenti.
A giugno, le vendite al dettaglio erano al di sopra dei massimi pre-recessione. A settembre, le vendite al dettaglio hanno raggiunto un record mensile di $ 493 miliardi. Si trattava di circa 110 miliardi di dollari in più rispetto a quanto registrato ad aprile. La disoccupazione, che aveva ufficialmente raggiunto il picco del 14,7% in aprile, era scesa sotto l’8% a settembre.
Tra i segmenti più vivaci attualmente c’è quello degli alloggi occupati dai proprietari. Con sempre più Millennial che raggiungono la maggiore età insieme all’elevato tasso di persone che cercano la distanza sociale, per approfittare dei tassi ipotecari bassi record e per acquisire spazio sufficiente per un ufficio domestico, la domanda di alloggi è aumentata ancora di più durante la pandemia. Ma quella domanda in aumento si è schiantata in una carenza di inventario disponibile e invenduto, provocando un rapido aumento dei prezzi delle case e la più alta fiducia dei costruttori di case mai registrata.
Allo stesso tempo, gli affitti degli appartamenti sono diminuiti rapidamente in molte delle comunità più costose d’America, tra cui Manhattan e San Francisco. L’affitto medio a Manhattan è recentemente sceso sotto i $ 3.000 per la prima volta dal 2011. Secondo un rapporto di StreetEasy, un numero record di riduzioni degli affitti ha contribuito a far diminuire l’affitto medio di Manhattan a $ 2.990 durante il terzo trimestre del 2020.
Ma raramente l’economia offre molto senza richiedere qualche sacrificio. Mentre i costruttori di case sono stati sostenuti da un’impennata della domanda per ciò che producono, hanno anche sperimentato un aumento storico del prezzo del legname di conifere poiché le interruzioni della catena di approvvigionamento e le guerre commerciali si sono abbattute sul prossimo boom immobiliare americano.
UNA NUOVA REALTA ‘INSIEME
Anche se l’economia ha intrapreso la sua netta ripresa parziale, la presenza del virus nelle vite degli americani di tutti i giorni è diminuita e fluita. La chiusura di questa economia ha contribuito ad appiattire la curva fino a metà giugno, ma l’aumento dei casi in Florida, Georgia e altrove ha portato i tassi di infezione alle stelle durante l’estate. La curva ha iniziato ad appiattirsi da allora in poi ma, dal Labor Day, i conteggi delle infezioni e i ricoveri sono aumentati parabolicamente.
L’intensità della fase iniziale di ripresa potrebbe aver convinto i responsabili politici di Washington che avrebbero potuto semplicemente litigare tra loro mentre si avvicinavano altre elezioni presidenziali. Di conseguenza, al momento della stesura di questo documento, non ci sono stati stimoli importanti passati in poco più di sei mesi. L’impatto dello stimolo precedente sta diminuendo. American Airlines, United Airlines, Disney e altri hanno annunciato licenziamenti su larga scala.
Sfortunatamente, questo significa che la ripresa a forma di “V” potrebbe passare a una “W”: un’altra recessione potrebbe essere all’orizzonte. Criticamente, uno potrebbe verificarsi anche se viene passato un ulteriore stimolo. Lo stimolo sostiene principalmente il lato della domanda dell’economia. Un altro arresto comprometterebbe la capacità dell’economia di produrre (dal lato dell’offerta), portando presumibilmente a un altro ciclo di licenziamenti di massa, perdita di posti di lavoro, crollo della fiducia dei consumatori, fallimenti aziendali e altri risultati negativi. Se la prima recessione è indicativa, la prossima sarà brusca e breve.
Indipendentemente da ciò, ciò ritarderebbe il recupero completo, che è l’aspirazione finale. L’inverno appare più cupo del solito alla luce di tali considerazioni.
È INIZIATO IL CROLLO DELLE COSTRUZIONI NON RESIDENZIALI
Recessione o no, l’edilizia non residenziale è la più debole in più di un decennio. Gli immobili commerciali sono stati colpiti in modo particolarmente duro, con i fondamentali del settore a brandelli poiché più aziende scelgono di lavorare in remoto, più rivenditori falliscono e gli hotel rimangono sottooccupati.
Due economisti dell’Università di Chicago hanno recentemente stabilito che il 37% dei lavori può essere svolto interamente da casa. Ma il fatto che molte persone possano lavorare da casa era ben compreso prima della crisi. Ciò che è più notevole sono i recenti studi che indicano che molte persone sono più produttive lavorando da casa che in ufficio.
In ufficio, i lavoratori sono esposti a numerose distrazioni, come la voglia di chattare con i colleghi, compilare parentesi NCAA e l’onnipresente riunione improvvisata del personale. Mentre ci sono chiaramente distrazioni nella fattoria (inclusi bambini, animali domestici, vicini, Netflix e consegne di cibo), molti lavoratori perseverano. Inoltre, lavorare da casa elimina la necessità di spostamenti lunghi e stressanti.
Questa non è una buona notizia per la costruzione di uffici. Nell’ultimo decennio, che è stato associato a una crescita persistente e al calo dei tassi di disoccupazione, molte aziende hanno aggiornato i propri uffici passando dalla classe B agli spazi di classe A / A +. Ciò è stato fatto per una serie di motivi, tra cui posizione e prestigio, nonché un modo per reclutare talenti e trattenere lavoratori qualificati supportandoli in ambienti più attraenti.
Ma con la disoccupazione elevata e entrambe le classi di laurea del 2020 e del 2021 che guardano ai peggiori mercati del lavoro dal 2008, molte aziende potrebbero evitare spazi così costosi per spazi meno lussuosi, comprese le periferie. Ad agosto, la categoria delle spese per l’edilizia negli uffici era scesa di quasi il 9% su base annua. Nel frattempo, la spesa per l’alloggio è scesa di circa il 12%, riflettendo un volume considerevole di nuove camere d’albergo che si scontra con la mancanza di viaggi di piacere e d’affari.
Com’era prevedibile, il livello del lavoro di progettazione è crollato. L’Architectural Billings Index, un indicatore importante per l’edilizia commerciale, è stato al di sotto della soglia di 50 da marzo. Gli architetti sono diventati costantemente meno impegnati, soprattutto nel Nordest, sede di mercati che hanno subito massicce perdite di posti di lavoro in termini assoluti e relativi, come Boston e New York. Se gli architetti non sono impegnati a monte, è meno probabile che gli appaltatori siano occupati a valle.
L’evidenza aneddotica suggerisce che gli appaltatori stanno sperimentando meno opportunità di offerta e che quando emerge un’opportunità di offerta, la concorrenza è feroce. I dati del portafoglio ordini stanno diminuendo, con alcuni appaltatori che indicano che esauriranno il loro attuale arretrato entro la fine dell’anno.
La pandemia ha anche danneggiato i tradizionali negozi fisici, molti dei quali erano vulnerabili prima della crisi. JC Penney, Brooks Brothers, J.Crew, Nieman Marcus e altri hanno già dichiarato bancarotta. Molti altri stanno chiudendo negozi per preservare la liquidità. Circa un quarto dei 1.200 centri commerciali della nazione è a rischio di chiusura nei prossimi anni. Molte comunità stanno già elaborando piani per affrontare gli strapiombi esistenti e potenziali di spazi commerciali sottoutilizzati.
In gran parte a causa della debolezza dell’edilizia commerciale, nonostante la rinascita dell’attività edilizia, la media delle ore settimanali lavorate dai lavoratori edili è diminuita nel corso della crisi. Una recessione invernale aumenterebbe probabilmente le ore limitate anche oltre i normali livelli stagionali.
C’è più. I dati del sondaggio indicano che i prestiti alle imprese immobiliari commerciali si sono ridotti, mentre le finanze del governo statale e locale sono state compromesse, specialmente negli stati che dipendono da una notevole attività turistica. Questo non fa che aumentare l’incertezza ribollente che permane, con conseguente minore assunzione di rischi tra gli sviluppatori e altri che si procurano servizi di costruzione non residenziali. L’occupazione nel settore dell’edilizia non residenziale è diminuita di quasi il 6% su base annua con l’avvicinarsi dell’inverno.
Anche con tutti questi segnali negativi nel mercato delle costruzioni, ci sono alcuni punti luminosi. Un segmento che ha beneficiato delle chiusure e delle misure di allontanamento sociale è l’e-commerce. La spina dorsale di questi rivenditori online sono i centri di distribuzione, i data center e l’autotrasporto. L’e-commerce sarà una fonte di importanti inizi di costruzione per gli anni a venire.
Inoltre, poiché molte aziende cercano di tagliare i costi, potrebbe esserci un aumento della domanda di spazi per uffici di classe B, incentivando i gestori di proprietà ad aggiornare e rinnovare tali strutture. Gli appaltatori HVAC sono particolarmente ben posizionati poiché i proprietari di edifici cercano di aggiornare i sistemi di trattamento dell’aria per limitare la diffusione virale. Altri probabili miglioramenti si concentreranno su spazi condivisi come ascensori, servizi igienici e atri.